Telegram获取用户ID(www.tel8.vip):九成货基收益率进入“1时代” 低风险资金何处去?

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  证券时报记者 裴利瑞

  在资金面持续宽松的背景下,今年以来,货币基金收益率“跌跌不休”,平均收益率一度低至1.49%,已经逼近2020年6月约1.44%的历史低点,吸引力大幅减弱。截至9月2日,全市场一共有676只货币基金收益率进入“1时代”,占比超9成。

  但与此同时,股债市场的双双震荡使得资金避险需求大增。货基收益率的持续走低,意味着投资者可能需要承受更大的波动,才能实现财富的保值增值。近来,同业存单基金、短债基金等多款“货基进阶品种”走红,逐渐成为投资者闲钱理财的新选择。

  货基收益率逼近历史低位

  今年以来,宽松的货币政策为市场注入了较为充裕的流动性,使得货币基金的收益率一直处于下行通道。

  据Wind数据统计,全市场一共有约746只货币基金(按不同份额分开计算),截至9月2日的平均7日年化收益率为1.57%,而这一数值在8月26日时曾一度低至1.49%,已经逼近2020年6月约1.44%的历史最低水平。

  以规模最大的货币基金天弘余额宝为例,在8月26日时,该基金的近7日年化收益率曾跌至1.36%,创下年内新低,和2020年6月1.31%的7日年化收益率低点相比距离不远。虽然9月以来有所回升,但最新的7日年化收益率仅有1.42%,仍然在1.5%以下。

  整体来看,截至9月2日,全市场一共有676只货币基金进入“1时代”,占比超9成,其中274只货币基金的7日年化收益率已经跌破1.5%,47只货币基金的7日年化收益率低于1%。

  对于货币基金收益率不断下行的原因,博时合惠的基金经理在半年报中表示:“上半年,央行货币政策主要服务于稳增长的政策目标,保持流动性合理充裕。以国有银行和股份制银行3个月和1年期同业存单为例,最高利率出现在年初,分别为 2.46%、2.63%,虽然由于市场预期变化带来短期波动,但整体而言,上半年流动性都处于2020年三季度以来最宽松的阶段。”

  两类进阶型产品走红

  在货币基金收益率下行的背景下,低风险偏好资金急需寻找投资新去处。近来,短债基金、同业存单基金等货币基金的进阶型产品获得大量资金涌入,规模增长迅猛。

  例如,据广发证券研报统计,今年以来,短债基金的规模继续增长,一季度接近6000亿元,二季度则突破8000亿元,达到8244亿元,环比增长38.7%。短债基金在纯债基金中的占比也由2020年的6.3%连续提升至目前的13.5%。

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  某基金公司电商部人士也向证券时报记者透露,短债基金在近期净申购资金较多,特别是在电商渠道,起量很快,“在市场震荡环境下,久期短意味着收益确定性更高、波动性更低,短债基金的风险收益特征介于货币基金和长期纯债基金之间,投资策略更倾向于是一个货币增强或者说货币+的策略,可以作为货币基金的补充”。

  据Wind数据统计,从今年年初至9月2日,短债基金的年化收益率中位数为3.4%,高于货币基金的1.57%,略低于中长期型纯债基金的3.9%。

  与此同时,同业存单基金的规模也突破2000亿元大关。今年以来,同业存单基金的发行一直十分火爆,据Wind数据统计,截至目前,全市场一共有32只已经成立的同业存单基金,如果按照存续产品的二季度末规模和新发产品的首募规模计算,32只同业存单基金的合计规模为2103.6亿元,其中仅6月份就有15只同业存单基金成立,单月发行规模超千亿。

  相比货币基金,同业存单基金在久期、杠杆等投资限制上较为宽松,因此预期收益相对较高,但由于市值法运作而存在一定波动。据Wind数据统计,截至9月2日,成立于2022年之前的6只同业存单基金,平均年化收益率为2.67%,平均最大回撤0.05%,风险收益特征介于货币基金和短债基金之间。

  此外,6月以来,多家基金公司还申报了采取混合估值法的债券基金。据了解,该类基金预计将使用混合估值方式,即对于严格持有至到期、以收取合同现金流量为目的的资产,采用摊余成本法进行估值,保证基金净值相对平稳;其他资产采用市值法进行估值,可以不受债券持有期限的限制,通过资本利得增厚收益,攻守兼备。

  如果这类产品能顺利面世,将进一步完善中低风险的基金产品图谱。国泰君安证券表示,混合估值法基金符合中低波动型产品开发创设的监管方向,且风险收益特征较为稳健,投资者体验较好,能够承接原本投资于货币基金的零售客户需求,广泛地吸纳低风险稳健需求的个人资金。

  货币市场流动性

  将保持宽松格局

  无论是货币基金还是短债基金、同业存单基金,这些产品均对货币政策和资金面高度敏感。

  易方达现金增利基金经理石大怿、梁莹认为,货币政策短期内出现方向上转变的概率相对较小。在流动性宽松,经济也没有全面复苏的阶段,债券市场在低位震荡的可能性较大。

  同时,对于同业存单所处的短端货币市场而言,资金面也是影响其走势的重要因素。石大怿、梁莹指出,目前同业存单利率处于2020年疫情以来的历史次低点,重要原因是银行体系流动性宽松,短端的货币市场配置需求旺盛。未来随着经济基本面的修复,实体融资需求逐渐改善,货币市场的流动性供需结构会因此发生改变,这将影响货币市场投资品种的利率走势。

  天弘余额宝基金经理王登峰等也表达了类似观点,展望下半年,短期经济将延续疫后复苏态势,但考虑外围经济见顶,出口对经济的支撑或将逐渐消退,地方修复在投资层面会较为平缓,库存高企,经济景气度向上弹性偏弱,但鉴于经济形势短期好转,未来增量政策出台概率在减小,债券市场短期难以打破震荡格局,货币市场流动性将较长时间保持宽松格局。

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